来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向收紧，但(dàn)是面对高质量(liàng)发展(zhǎn)要(yào)求，也没(méi)增量刺激(jī)政策。未来扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成绩(jì)，即“经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数据看，确实(shí)好(hǎo)于(yú)去年四季度时的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也提(tí)到(dào)“经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大(dà)的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其(qí)是一(yī)季(jì)度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前经(jīng)济(jì)持(chí)续回升向好的关键所在。

　　2

　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对(duì)高(gāo)质(zhì)量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去(qù)年经济工作会议精(jīng)神一(yī)致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力(lì)和激发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发(fā)市场化的力(lì)量去推动经济(jì)修(xiū)复，通(tōng)过改革(gé)开放的方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发活(huó)力为主要手段，让经(jīng)济(jì)自发的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发(fā)修(xiū)复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳(wěn)健的货币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年(nián)12月会(huì)议的相(xiāng)关表述(shù)是(shì)“加(jiā)强各(gè)类政策协(xié厦门是几线城市呢)调配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠(qú)道增加城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入(rù)的(de)自(zì)然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商(shāng)投(tóu)资(zī)放(fàng)在更(gèng)加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外资基本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先(xiān)行先试(shì)。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业体系要(yào)以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自(zì)强根基(jī)，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通(tōng)用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到(dào)一定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大(dà)势所(suǒ厦门是几线城市呢)趋(qū)，地(dì)方债务的风(fēng)险也(yě)需(xū)要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 厦门是几线城市呢