金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行(xíng)情况(kuàng)新闻发(fā)布(bù)会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统计局如何看(kàn)待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人(rén)、国民经济(jì)综合统计司(sī)司长付(fù)凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价(jià)格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来(lái)，CPI同(tóng)比涨幅总体上是(shì)回落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的回(huí)落(luò)。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带(dài)动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落(luò)，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年(nián)以来(lái)，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期(qī)影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切(qiè)换，车企降价促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进(jìn)入到(dào)上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价(jià)格上升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格(gé)中(zhōng)食品和能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到短期(qī)因素影(yǐng)响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总(zǒng)体的状(zhuàng)况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同(tóng)，总(zǒng)体保持(chí)基本稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还(hái)是偏低的，很(hěn)重要的原(yuán)因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带(dài)动(dòng)服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同(tóng)比上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价格(gé)回升(shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内(nèi)外(wài)多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到世界(jiè)经济(jì)恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品(pǐn)价格走低(dī)、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和化学制(zhì)品业价(jià)格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业产(chǎn)能(néng)供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不(bù)足，价格(gé)有所下(xià)降。比如(rú)煤(méi)炭产能继续(xù)释(shì)放，进口持(chí)续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性(xìng)减(jiǎn)少，市场进入淡(dàn)季，价(jià)格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产能(néng)比较充足，而市(shì)场需(xū)求还在恢复中，价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还会延续(xù)。但是随着国内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需(xū)求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下(xià)半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一季度货(huò)币政策(cè)报告也(yě)提及(jí)通缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水平处于(yú)温和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和(hé)基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持正常(cháng)增长态(tài)势(shì)，CPI阶段性回(huí)落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较(jiào)高景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢(màn)。实(shí)体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居(jū)民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收(shōu)入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一定(dìng)程度(dù)影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关(guān)，今年以来已回落(luò)至(zhì)80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二(èr)季(jì)度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年(nián)二(èr)季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来(lái)几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保(bǎo)持低位(wèi)，主要受(shòu)去年同期(qī)CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我国经济没有出(chū)现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社(shè)融增长相对较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基(jī)本(běn)平衡(héng)，货币条件合(hé)理适度，居民(mín)预期稳(wěn)定，不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的(de)基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问(wèn)：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价(jià)回落来(lái)评判经济进(jìn)入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随(suí)需求变化而(ér)变化，使(shǐ)得物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始(shǐ)修(xiū)复(fù)，对价格(gé)的提振尚不(bù)明显，使得(dé)物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持续修(xiū)复，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以企业中长期资金(jīn)来源(yuán)刻画的有(yǒu)效社融(róng)增(zēng)速，去年(nián)9月以(yǐ)来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效(xiào)社融(róng)变化领先经济(jì)2个季度左右的经验规(guī)律(lǜ)，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资(zī)金空转多发生(shēng)在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年底以来也(yě)有类似(shì)特征；有所不同的是，当前(qián)资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银(yín)金融机构，与(yǔ)居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企(qǐ)业之间(jiān)信(xìn)用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派(pài)生驱动和表(biǎo)征(zhēng)不同(tóng)过往，企业(yè)有效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续(xù)改善(shàn)，而房地产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩张以房地产驱(qū)动为(wèi)主，使(shǐ)得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污xìn)用派生带来(lái)的经济(jì)效应不同(tóng)过往，有效信用(yòng)派(pài)生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的(de)支持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来(lái)，资金加速流向制造业(yè)，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺(quē)位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使得(dé)大家容(róng)易(yì)产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部(bù)分(fēn)高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略(lüè)晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信(xìn)心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污复已然开始，消费动能或(huò)被低估(gū)，前半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)出行和(hé)企业消费，后半程(chéng)靠(kào)居民消费能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营活动正(zhèng)常(cháng)化等(děng)，皆指向场景恢复带来的消费修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业(yè)，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号(hào)也在累(lèi)积(jī)。地产(chǎn)大周期(qī)向下已是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后(hòu)的修复出现一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚(péng)改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污