5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ight: 24px;'>酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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