大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(dà)的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的(de)数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明一里地等于多少米，一里地等于多少米千米确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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