瑞银(yín)财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国(guó)家和行业都(dōu)遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现(xiàn)相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳的盈(yíng)利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中国股市的(de)估(gū)值似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场(chǎng)策略师赵耀(yào)庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了(le)美国乃至(zhì)全(quán)球面临的(de)一个不明朗因素(sù)，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏(hóng)观策略总监吴照(zhào)银(yín)对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的(de)预期，所以近(jìn)期美(měi)国以及全(quán)球(qiú)资(zī)本市场并没有对美(měi)国债务上限问题(tí)过度反(fǎn)应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的叙事(shì)反应都较(jiào)为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资(zī)总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置角度(dù)出发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类似的(de)尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的(de)下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一是多元化(huà)低相(xiāng)关性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险资产如(rú)美元(yuán)、美(měi)债(zhài)、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的(de)超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中保有一定(dìng)比例的(de)避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的避(bì)险资(zī)产，国际(jì)金(jīn)价将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走高，因为美债利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性(xìng)仍然(rán)较(jiào)高，同时(shí)全(quán)球整体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极(jí)端危机(jī)环(huán)境下(xià)，大(dà)类资产会(huì)呈现同(tóng)涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极(jí)度(dù)恐慌时(shí)期，市场无差别抛售一切(qiè)资(zī)产增持现金，传统避险资产随同(tóng)风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行(xíng)风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假(jiǎ)设，如(rú)果出现此类(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做lèi)尾部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资(zī)产的(de)衍生品策略将(jiāng)显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最(zuì)佳(jiā)非对(duì)称对冲(chōng)策略是做空美国(guó)高评级银(yín)行（评级(jí)下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对(duì)记者表示(shì)，美债上(shàng)限(xiàn)的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美股(gǔ)也是一(yī)大利(lì)好。他(tā)还认为，美国政(zhèng)府的(de)财政支出得(dé)到(dào)了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周(zhōu)的美(měi)债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美(měi)债上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进一(yī)步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货(huò)币政策上。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯彻数(shù)据依(yī)赖原则(zé)，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然降(jiàng)温至浅(qiǎn)萧条(tiáo)后再(zài)开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心PCE指(zhǐ)标继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息的(de)可能(néng)，但加(jiā)息(xī)周期已(yǐ)接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋(qū)势不会改(gǎi)变，因此预计加息(xī)对市(shì)场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通(tōng)过后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政(zhèng)部的(de)工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其(qí)中(zhōng)有三个重要看点，即第(dì)一(yī)，美(měi)联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政策(cè)停(tíng)止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第(dì)二，以中国为代(dài)表的贸易(yì)顺差国(guó)是否(fǒu)购买美债；第三，美(měi)国国内普通家庭可能(néng)成为购买美(měi)债异(yì)军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无(wú)疑会给美债市(shì)场造成极大抛压(yā)。他(tā)总结道，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可能(néng)促使美联(lián)储(chǔ)美联储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率(lǜ)决(jué)议中美(měi)联储是否能(néng)进一步确认停止紧缩的态度。

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