上市(shì)公(gōng)司退市在(zài)A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制(zhì)退(tuì)市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在(zài)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的可(kě)转债划归(guī)为普通债(zhài)权(quán)，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì3千克是多少斤 1千克是一斤吗)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的(de)可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险随之3千克是多少斤 1千克是一斤吗上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可(kě)考虑提高担(dān)保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规3千克是多少斤 1千克是一斤吗则制度上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投(tóu)资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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