当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(w珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗ù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国(guó)经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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