北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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