金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部(b却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ù)分银(yín)行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出(chū)，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接(jiē)连(lián)调(diào)降后，银行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍(réng)将利(lì)好高股(gǔ)息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低负却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝债端(duān)成本(běn)，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较(jiào)大(dà)，倾(qīng)向于(yú)认为消(xiāo)费环(huán)比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回(huí)归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝