财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决议(yì)。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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