5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(粤西是指什么地方xìng)和份额提(tí)升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度粤西是指什么地方悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业粤西是指什么地方革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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