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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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