国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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