尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

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　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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