如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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