如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗;；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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