财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了(le)贷款最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发(fā)了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院决(jué)策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数(shù)据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市(shì瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思)利率水平下(xià)沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报(bào)告(gào)分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固收类(lèi)理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基(jī)准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行那里(lǐ)获(huò)取的低(dī)息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较(jià瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思o)基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财(cái)收益率(lǜ)的差(chà)异，在市(shì)场利率快(kuài)速(sù)下行的(de)时(shí)容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分(fēn)行(xíng)负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一(yī)步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个(gè)贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产(chǎn)品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一(yī)致的(de)，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续(xù)下行应(yīng)该(gāi)是大(dà)趋(qū)势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净利差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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