北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)戴choker就是m吗，戴choker什么意思合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以戴choker就是m吗，戴choker什么意思改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来(lái)的行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在(zài)其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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