财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收益(y坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法ì)率倒(dào)挂或(huò)接近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相关负责(zé)人对(duì)财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等(děng)多(duō)家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负(fù)责人对(duì)财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是(shì)降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比较(jiào)低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会(huì)上(shàng)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一(yī)线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公布(bù)的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来(lái)的(de)最高(gāo)值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需(xū)要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不(bù)景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去(qù)年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率也不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空(kōng)转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融(róng)行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示(shì)，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况(kuàng)。部(bù)分人士认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实(shí)际收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法kuàng)主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财(cái)产品的收(shōu)益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大(dà)型企(qǐ)业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现(xiàn)在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也(yě)会(huì)回(huí)落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大(dà)型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很多客(kè)户(hù)的资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的(de)手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性存款的(de)（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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