如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bru一本书多重，一本书多重有一斤吗ce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí一本书多重，一本书多重有一斤吗)购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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