财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经(jīng)很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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