北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè文章真实身高，文章个人资料简介)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预(yù)期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同比下降(文章真实身高，文章个人资料简介jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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