本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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