银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担(dān)心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可(kě)能(néng)的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政府担保。<脱销什么意思啊，什么叫做脱销/p>

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示(shì)美国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国(guó)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行从(cóng)美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银(yín)行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力(lì)度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机引发了(le)经济(jì)减速(sù)，但是(shì)据我们(men)测算当前(qián)美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史(shǐ)上美联储(chǔ)加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)事件来(lái)看(kàn)，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行的政策(cè)制定者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下(xià)降(jiàng)，消费(fèi)支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最脱销什么意思啊，什么叫做脱销(zuì)近的美国居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景，一是(shì)按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外(wài)加(jiā)息(xī)结束到降息之间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边(biān)的复(fù)苏(sū)环比高点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高(gāo)点(diǎn)接(jiē)近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策(cè)的(de)情况下，市(shì)场对全球经济的预期想(脱销什么意思啊，什么叫做脱销xiǎng)要进一步(bù)边际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏(hóng)观周期(qī)和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏(péng)表(biǎo)示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息(xī)25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再(zài)爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到(dào)担(dān)忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继续预(yù)测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单(dān)难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季(jì)下(xià)，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最(zuì)近几(jǐ)周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候(hòu)已经过(guò)去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担(dān)心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突(tū)发未(wèi)知的风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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