财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青(q分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗īng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗