北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了(le)投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过(guò)程(chéng)是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(z中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将hí)。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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