财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)431mm是多少厘米 431mm是多少米约、重组、破产等）后，CDS的买方可431mm是多少厘米 431mm是多少米以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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