金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhē利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗n)酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为(wèi)671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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