如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留(li寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思ú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市(shì)提供寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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