如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县植田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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