A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元(y说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思uán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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