财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng单反可以带上飞机吗)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(c单反可以带上飞机吗héng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析(xī)。

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