周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆(nì)市净买入。

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　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的(de)价值重估(gū)，有基本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机75寸电视长宽是多少(jī)构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带(dài)一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台。

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