当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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