北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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