尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广(绥化去年疫情 绥化是几线城市guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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