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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(j池子为什么被封杀iāo)易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少池子为什么被封杀并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油池子为什么被封杀5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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