北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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