原本被视为(wèi)极其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增(zēng)长依(yī)然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业(yè)营收净利再创新(xīn)高，14家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)取得了两位(wèi)数增(zēng)长。在(zài)打响疫情(qíng)后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实(shí)现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，过(guò)去三年，外部(bù)环境对白酒造成(chéng)了不可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳(wěn)定，且(qiě)引导(dǎo)行(xíng)业结(jié)构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非(fēi)名(míng)酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项(xiàng)背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处(chù)于(yú)新一轮调整周期的(de)白酒行业，分(fēn)化加剧(jù)。而今(jīn)年，白(bái)酒企业的一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根据中国(guó)酒业协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的(de)表现之(zhī)一是优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱(bào)红(hóng)利。白酒产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连续多(duō)年下(xià)降，行业集中度(dù)不断提升，存(cún)量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的(de)业(yè)态促(cù)使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经济(jì)增长的主(zhǔ)要(yào)动力。年报显示，头部(bù)名(míng)酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数增(zēng)长(zhǎng)，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突(tū)破千(qiān)亿(yì)大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿元(yuán)，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情放开(kāi)后(hòu)消费(fèi)场(chǎng)景的(de)多元化(huà)，对于中国(guó)白酒的复兴(xīng)是(shì)一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发(fā)展的企业(yè)，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以(yǐ)外，其中高(gāo)端产品销量都以超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头部(bù)品牌产(chǎn)品线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而(ér)同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的(de)优质产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上市(shì)企业(yè)中，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都(dōu)是企业为持续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于品类(lèi)和产品的(de)名酒格局很快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业(yè)销售收入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计(jì)增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规(guī)模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来(lái)到50-80亿(yì)元(yuán)之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板(bǎn)块、川酒(jiǔ)板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的(de)二级(jí)梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内有一(yī)定话语权(quán)、有较大市场(chǎng)规模(mó)、省(shěng)外(wài)市场开(kāi)拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队(duì)的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧(jù)，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化(huà)布局(jú)，挤进一(yī)线市(shì)场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示是因为(wèi)去年(nián)同(tóng)期基(jī)数(shù)较(jiào)高，以及公(gōng)司(sī)主动进行了策略(lüè)调整(zhěng)导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名(míng)酒(jiǔ)“高(gāo)压(yā)”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润(rùn)更是下(xià)降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业(yè)性问题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒上市(shì)企业(yè)中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长(zhǎng)，金种子(zi)、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证了白酒超强的盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映当前(qián)渠道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负(fù)债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等(děng)同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专(zhuān)家(jiā)、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩(jì)非常(cháng)优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整个市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒挂(guà)现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以(yǐ)外社(shè)会库存(cún)很大，对白酒发(fā)展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年(nián)下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展的时(shí)间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问(wèn)题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企(qǐ)业仍(réng)然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资者关于库存的(de)问题时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量不(bù)到(dào)一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积(jī)压(yā)。从产能来看，近十年来(lái)白(bái)酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存量(liàng)产能过剩是不争的事实(shí)，未来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫(yì)情(qíng)后消费场(chǎng)景(jǐng)大(dà)规模恢复的前(qián)提下，白酒去(qù)库存依然需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去(qù)库(kù)存，全行(xíng)业各环(huán)节(jié)都在努力，其中最关键的是，亟需库存消化(huà)能(néng)力强劲的(de)新渠道。可(kě)以看到，大小(xiǎo)酒企均在(zài)营销(xiāo)上(shàng)大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价格倒挂(guà)恢(huī)复得(dé)快，谁就能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点