射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金牛鬼蛇神是什么生肖(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟牛鬼蛇神是什么生肖进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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