5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代(dài)，医药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善(shà奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色n)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色年的(de)增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的(de)经营数据来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向下奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(xià)扩(kuò)容，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。

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