国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月为(wèi)，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(li一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月án)储会(huì)议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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