财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(y外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàn外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么g)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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