财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(b无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ěn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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