A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗ong>移动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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