如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在(奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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