昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六(liù)点，有(yǒu)最新(xīn)消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么(me)高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧(jǐn)货(huò)币政策(cè)方面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因(yīn)此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳(wěn)。

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