昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预(中国为什么叫兔子国yù)计美联储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。而伦(lún)锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨中国为什么叫兔子国六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地(dì)致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长(zhǎng)足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高(gāo)多(duō)少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季(jì)度经济预(yù)测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓的(de)变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳(wěn)。

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