近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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