射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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